坚守服务中小微企业初心 新三板创新举措受“点赞”

　　新三板作为多层次资本市场中服务中小企业和民营经济的重要平台，在成立近7年的时间里，已累计服务1.3万余家挂牌公司，其中中小微企业占比达94%。

　　今年以来，随着全面深化新三板改革的稳步推进，融资渠道被进一步拓宽，市场中民营经济的活力和创造力被不断激发出来。

　　全国股转公司董事长谢庚表示，在市场环境与条件完善的基础上，未来将进一步优化、完善制度体系、产品体系和服务体系，提升市场功能，更好地引导资源配置，满足不同类型中小企业的多元化需求，增强市场各方在新三板的获得感。

　　新三板已成为资本市场服务中小微企业“主战场”

　　新三板产生于经济转型升级下的创新创业，是资本市场服务创新型、创业型、成长型中小微企业和民营经济的重要基石，在服务中小微企业、民营经济发展中具有不可替代的作用。

　　全国股转公司最新统计数据显示，自2013年正式运营以来，累计已有超过1.3万家企业在新三板挂牌，其中民营企业占比93%，中小企业占比94%。从融资角度来看，新三板已累计为6415家挂牌公司完成10607次股票发行，融资金额达4937.22亿元。值得注意的是，融资主体中还包括了1508家尚未实现盈利的创新型企业。中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏表示，新三板作为多层次资本市场的重要组成部分，能够接纳多种规模、多种业态、多种所有权结构的中小企业和创新企业，包容性强、覆盖面广，可以且必须是推动直接融资发展的强大动力。

　　与此同时，随着新三板市场覆盖广度和深度不断提高，市场环境和制度体系不断完善，越来越多的创新型中小微企业在这个“培养皿”中成长起来。

　　12月24日，清华大学二十国集团创业研究中心在京发布《2018/2019年度新三板研究报告》(以下简称《报告》)。《报告》选取2014年至2018年度收入连续增长且始终保持盈利的新三板挂牌公司作为成长力企业研究范围。结果显示，截至2018年年底，新三板有1587家企业连续5年保持成长力，占比15%。从营收增长率和资本回报率来看，新三板成长力排名前100的企业可比肩科创板企业。

　　此外，全国股转公司最新统计数据显示，2013年以来，新三板市场累计实施并购重组1444次，涉及金额2093.20亿元，其中七成以上属于现代服务业和战略新兴产业的产业整合和转型升级;有81家挂牌公司通过IPO先后进入沪深市场;在私募股权基金方面，PE/VC超过60%的项目通过新三板退出。与此同时，科创板的设立也为新三板挂牌公司提供了新的发展机遇。数据显示，截至2019年12月24日，科创板已上市的68家企业中，有12家为新三板挂牌公司或曾经挂牌的公司，占科创板上市企业总量近两成。

　　对此，有关市场人士表示，新三板致力于打造支持中小微企业、民营经济通过资本运作发展壮大的市场生态，当前已与沪深市场形成“三驾马车”，多元互补、共进共赢，不断夯实资本市场服务实体经济的基础。

　　多措并举提高挂牌公司质量

　　提高挂牌公司质量是新三板市场可持续发展的基石，也是新三板服务中小微企业良性发展的重要体现。

　　近年来，新三板从公司治理、监管、信息披露等角度对提高挂牌公司治理进行了系列探索，以满足众多中小微企业的健康发展需求。

　　从信息披露制度来看，目前，新三板已形成了“一体两翼”的信息披露监管体系，实现了对挂牌公司信息披露的“事前、事中、事后”全链条监管。数据显示，近两年，新三板挂牌公司年度报告的按期披露率和标准无保留审计意见比例均在95%左右。有关市场人士表示，信息披露规则的不断完善和主办券商等中介机构责任被压实，使得绝大部分新三板企业能够规范履行信息披露义务。此外，随着《非上市公众公司信息披露管理办法》(以下简称《信息披露办法》)的落地，未来新三板市场的信息披露将更加有据可依，规范有效。

　　从公司治理层面来看，企业挂牌新三板，要按照规定建立包括“三会一层”的公司治理结构，制定股东大会、董事会和监事会规则，财务管理和风险控制等制度。从2018年年报披露情况来看，七成以上的挂牌公司在年度内增补完善了包括募集资金管理制度在内的各项公司治理制度;部分公司更是通过引入了职业经理人使得公司整体治理水平更加职业化、专业化。

　　从监管方面来看，全国股转公司数据显示，2015年以来有25家挂牌公司受到证监会行政处罚，290家挂牌公司被采取行政监管措施;今年以来，有985家挂牌公司被采取493次自律监管措施、720次纪律处分。全国股转公司总经理徐明表示，通过建立健全监管制度机制，与行政监管建立有机衔接，为投资者提供一个真实、透明、合规的挂牌公司，保护好投资者合法权益。同时，寓监管于服务之中，优化市场环境，为挂牌公司提供良好的发展生态。

　　深化改革助推民营企业持续发展

　　近年来，挂牌企业间越来越多的差异化、多元化需求使得新三板市场迫切需要跟进更具适应性的差异化制度安排，新三板市场中出现融资功能弱化、交易不活跃、摘牌企业数量明显增加等现象，对新三板服务民营经济健康发展更是提出了前所未有的挑战。

　　12月20日，随着证监会两个重要性基础文件的落地，新三板全面深化改革迈出了实质性的一步。全国股转公司副总经理隋强表示，启动新三板改革是全面深化资本市场改革中的重要一环，也是补齐资本市场服务中小企业和民营经济短板、助力国家创新发展战略的重要举措。

　　12月22日，中共中央、国务院印发《关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》指出，深化创业板、新三板改革，服务民营企业持续发展。谢庚表示，此次改革的根本，就是深入贯彻落实金融供给侧结构性改革，促使新三板进一步适应经济的结构性变化，引导资本向新经济要素和中小企业集聚，更好地服务国家创新发展战略。

　　值得注意的是，此次新三板改革坚持分层管理的经验和思路，通过设立精选层，优化创新层、基础层制度供给，进一步打开了中小企业在新三板发展的制度空间，打通中小企业成长壮大的市场通道。有关市场人士表示，新三板改革可进一步完备其作为交易场所的各方面功能，继续服务于创新型中小微企业，与沪深交易所市场形成错位互补。

　　关于下一步新三板改革走向如何，隋强表示，各项改革措施的推出仅是全面深化新三板改革的起点，未来新三板还要根据中小企业的需求和特点，优化优先股、可转债，研究推出可交债、员工持股计划、股权激励等相关制度;在转板机制基础上，继续思考如何多元化地实现与交易所市场的互联互通。